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【资讯】小额再融资难解创业板饥渴

发布时间:2020-10-17 01:49:48 阅读: 来源:金红石钛白粉厂家

小额再融资难解创业板饥渴

证监会5月刚刚推出创业板上市公司小额快速再融资制度,时间仅过去一个月,就有两家公司借此通道进行增发。  上周二晚间,旋极信息和联创节能双双披露了小额快速再融资预案,对新政反应之迅速令市场关瞩。创业板企业对资金的饥渴程度可见一斑。

因发行条件较宽松、审批速度较快,小额定增受到创业板公司的极大关注,未来可能成为企业首选的再融资方式。  如此一来,小额定增以外的其他股权再融资方式将不可避免地沦落到边缘地位,因为相较于前者,后者对创业板企业而言,行政审批更繁琐、发行条件更苛刻,可供操作的空间更小。  两公司“试水”  创业板的“小额快速再融资”即将从纸面创新变成鲜活现实。  6月17日晚间,创业板上市公司旋极信息和联创节能分别对外披露非公开发行股票的预案。两家公司将向公司大股东定向增发,募集不超过5000万元用于补充流动资金或偿还银行贷款。  其实,目前距证监会公布《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》(下称《办法》),首次推出小额快速再融资仅仅过去一个月。旋极信息和联创节能如此迫不及待地披露定增预案,足见其对再融资的急切。  “随着IPO募集的资金逐渐被用完,很多创业板公司只能通过银行贷款、非公开发行债券等方式融资,这在提高杠杆水平的同时还导致融资成本居高不下。因此,很多创业板公司急需再融资制度来解决发展资金不足的困境。”东兴证券研究员罗柏言表示。  创业板开市已近5年,但直到一个月前《办法》发布,创业板再融资制度才告落地,“小额、快速定向增发”是这次再融资制度的创新亮点。  同主板、中小板公司动辄超过10亿元的再融资相比,旋极信息和联创节能5000万级别的定增的确只能称为“小额”。  由于两家创业板公司的定增额度不超过5000万元且小于最近一年末净资产的10%,因此根据《办法》规定,两家公司的再融资享受“简易程序”的权利,即证监会自受理两家公司再融资申请之日起15个工作日内必须做出核准与否的决定,核准后公司在6个月内必须发行股票。这正是所谓“快速”的内涵。  联创节能准备以23.85元/股的发行价格增发不超过209.64万股。按照最多增发股数计算,融资额刚好5000万元。  小额快速再融资在为创业板公司节省时间成本的同时,还允许上市公司在一定条件下自行销售股票,以节省承销成本。旋极信息向前十大股东中的中邮基金和华商基金定向增发,而联创节能向控股股东、实际控制人李洪国定向增发,都符合《办法》中自行销售股票的条件。  联创节能董秘胡安智表示,定向增发预案已经董事会审议通过,只差股东大会批准定增方案以及证监会核准申请。  被“偏袒”的定增  市场对小额快速再融资这样的创新制度并非没有争议。  北京神农投资管理有限公司总经理陈宇表示,由于审批严苛程度与募资多少无关,以前上市公司有超募动机,它们与保荐机构费尽心机地编写募资动辄上亿的募集说明书。小额快速再融资得到践行后,有望实现“按需募资”的理性再融资。  但上海一家证券投行部人士却认为,小额快速再融资并非常态,它更适合大股东在低估值时增持。即便成为“常态”,也只是“惯常形态”,而非“正常形态”。  5000万元的募资额对于一些流动资金短缺的公司确有帮助,但对一些体量较大的公司来说,仍难满足其资金需求。  不幸的是,《办法》规定当单次定向增发额度超过5000万元或超过最近一年末净资产的10%时,简化的审批程序便不复存在。  更糟糕的是,当创业板公司企图转向非定向增发时,《办法》规定公司必须要满足最近两年连续盈利、连续分红、最近一期末资产负债率高于45%等发行条件,而定向增发却不需满足关于“资产负债率”的要求。  数据显示,创业板中只有15家公司能满足非定向增发的诸多条件,绝大多数公司因为最近一期末资产负债率没能高于45%而被挡在非定向增发的门外。  除了非定向增发之外,配股、发行可转债等再融资方式也都有相同的发行限制。而小额快速再融资所拥有的简易审批程序,更与这些再融资方式无关。  独立财经撰稿人曹中铭认为,在诸多再融资方式中,定向增发、特别是小额快速定增受到了格外“呵护”,这是《办法》厚此薄彼的“不公平条款”,它们会导致创业板公司融资方式趋于单一。不同再融资方式在发行条件、审批程序上的不同标准,实际上干涉了企业对再融资方式的自主选择,这同市场化原则也有差距。  “如果非定向和定向增发条件相当,企业多半还是会选择非定向增发,因为不愁认购,而且能带来轰动效应、提升企业形象。”深圳一家创业板公司董秘说。  南方基金首席策略分析师杨德龙则表示,由于非定向增发主要面向大众 ,公司经营风险外溢压力较大,所以标准较严可以理解。而对定向增发来说,不管是机构投资者还是前几大股东,他们和上市公司的沟通、调研都会使其更易了解公司状况。  但面对风险外溢,究竟是选择从发行源头制造双重标准,还是加强发行后的投资者保护?这一问题值得监管层深思。

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